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2020 年 9 月 1 日，Uniswap 团队宣布发行 UNI 代币，总量为 10 亿枚，采取了独特的 “无预售、无融资” 发行模式，原始发行价并非通过传统的 ICO（首次代币发行）确定，而是在市场交易中自然形成。在发行初期，团队将 40% 的 UNI 代币（4 亿枚）按历史交易记录免费分发给 Uniswap 的早期用户，每笔交易可领取 400 UNI，这一举措迅速激活了社区参与度。剩余代币中，21.5% 分配给团队，21.5% 归属投资者，17% 用于生态发展。

UNI 代币在二级市场的首个交易价格出现在 2020 年 9 月 1 日，在去中心化交易所 Uniswap 上，开盘价约为 2.7 美元。这一价格并非由项目方预设，而是由早期领取代币的用户在市场中自由交易形成，反映了市场对 Uniswap 生态价值的初步判断。上线后短短几天内，UNI 价格快速攀升，9 月 4 日达到 8.6 美元的高点，较初始交易价上涨超 2 倍，背后是市场对 Uniswap 作为当时最大去中心化交易所的认可 —— 彼时 Uniswap 的日交易量已多次超过 Coinbase 等中心化交易所，展现出 DeFi 的巨大潜力。

原始发行阶段的市场反应凸显了 UNI 代币的治理属性价值。作为治理代币，UNI 持有者可对 Uniswap 的协议升级、费用调整等重大事项进行投票。这种 “用户即股东” 的模式，打破了传统金融平台的中心化治理格局，吸引了大量追求去中心化理念的投资者。早期用户在领取免费 UNI 后，部分选择长期持有参与治理，部分在市场出售实现短期收益，两种行为共同塑造了 UNI 的初始价格曲线。

从行业视角看，UNI 代币的原始发行模式与价格表现为 DeFi 项目提供了范本。无预售的模式避免了早期投资者的巨额溢价，让普通用户能公平参与；而通过交易记录空投代币的方式，直接将价值回馈给生态贡献者，强化了 “使用即权益” 的理念。这种模式下形成的原始价格，更能真实反映市场对项目的共识度，也为后续 UNI 成为 DeFi 领域的核心治理代币奠定了基础。